营业收入：行业压力下的规模收缩

2025年蒙娜丽莎实现营业收入39.23亿元，同比2024年的46.31亿元下滑15.28%，营收规模连续两年出现两位数降幅。从收入结构来看，建筑陶瓷制品制造仍是核心收入来源，2025年实现收入38.79亿元，占总营收的98.86%，但同比2024年的45.51亿元仍下滑14.77%；其他业务收入仅为0.45亿元，同比大降44.30%。

从产品维度看，瓷质有釉砖作为主力产品，2025年实现收入31.83亿元，同比下滑13.45%，但营收占比从2024年的79.43%提升至81.14%，成为支撑营收的核心；而瓷质无釉砖、非瓷质有釉砖收入分别大降58.20%、41.79%，产品结构分化明显。销售渠道方面，经销渠道收入32.70亿元，同比下滑7.65%，但营收占比从2024年的76.47%提升至83.36%；战略工程渠道收入仅6.53亿元，同比大幅下滑40.08%，显示出公司主动收缩工程业务以规避地产行业风险。

净利润：盈利水平大幅缩水

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5242.73万元，同比2024年的1.25亿元大降58.05%；扣非净利润为4197.49万元，同比2024年的1.03亿元下滑59.20%，盈利水平出现断崖式下跌。净利润下滑主要源于三方面：一是行业竞争加剧导致产品平均售价下滑，挤压盈利空间；二是战略工程业务大幅收缩，高毛利的工程渠道收入占比下降；三是公司对存在减值迹象的资产计提减值准备，进一步侵蚀利润。

每股收益：盈利能力的直观体现

2025年公司基本每股收益为0.13元/股，同比2024年的0.31元/股下滑58.06%；扣非每股收益同样大幅下滑，反映出公司每股盈利水平随整体利润缩水而显著下降。加权平均净资产收益率从2024年的3.64%降至1.56%，下降2.08个百分点，净资产盈利能力明显减弱。

期间费用整体管控成效显著

2025年公司期间费用合计8.11亿元，同比2024年的9.16亿元下降11.46%，费用管控取得明显成效。

费用项目	2025年金额（万元）	2024年金额（万元）	同比变动
销售费用	22293.85	29642.83	-24.79%
管理费用	41023.95	44189.13	-7.16%
财务费用	4596.57	1117.52	311.32%
研发费用	13148.64	16626.84	-20.92%

销售费用：渠道调整与费用压缩并行

销售费用同比大降24.79%，主要是公司收缩战略工程业务，减少了工程渠道相关的销售费用投入，同时对经销渠道费用进行精细化管控，降低了不必要的营销开支。

管理费用：规模效应下的稳步下降

管理费用同比下降7.16%，主要得益于公司推进精益管理，优化内部管理流程，提升管理效率，降低了运营成本。

财务费用：可转债利息抬升财务成本

财务费用同比大幅增长311.32%，主要是可转债利息费用影响，2025年公司利息支出达5638.75万元，同比2024年的2957.09万元增长90.68%，而利息收入仅1125.73万元，同比减少849.30万元，进一步推高财务费用。

研发费用：投入规模缩减但创新成果显著

研发费用同比下降20.92%，但公司创新成果依然突出，全年新增11项国际领先/先进成果，参与制定的国际标准《陶瓷砖第23部分：陶瓷砖、基体和釉层弹性模量的测定》正式颁布实施，还推出了符合5A等级要求的产品，技术研发实力仍保持行业领先。

2025年公司研发人员数量为426人，同比2024年的467人减少8.78%，研发人员占比从10.49%降至10.38%。从人员结构来看，本科及以上学历研发人员数量均有所减少，30岁以下研发人员大幅减少37.50%，但核心技术人员、核心研发项目负责人未发生变动，研发项目均按计划正常推进，人员优化未对研发创新造成实质性影响。

经营活动现金流：净额同比下滑但质量稳定

2025年经营活动产生的现金流量净额为5.86亿元，同比2024年的8.07亿元下滑27.33%。主要原因是营业收入规模下降导致销售商品、提供劳务收到的现金减少，但公司通过优化客户结构，增加现金周转较快的经销业务占比，经营活动现金流净额仍保持在较高水平，显示出公司经营造血能力依然稳定。

投资活动现金流：净额改善源于资产处置

投资活动产生的现金流量净额为-0.54亿元，同比2024年的-0.86亿元改善37.47%，主要是报告期内处置工抵房收到现金增加，投资活动现金流入同比增长32.33%，而投资活动现金流出同比减少3.88%。

筹资活动现金流：压力缓解源于上年基数效应

筹资活动产生的现金流量净额为-5.16亿元，同比2024年的-13.88亿元改善62.81%，主要是上年同期发生可转换公司债券回售，导致筹资活动现金流出规模较大，2025年筹资活动现金流出同比减少47.50%，筹资压力有所缓解。

市场竞争加剧风险

2025年全国陶瓷砖产量同比下滑17.8%，行业整体经营压力不减，企业亏损面扩大，行业竞争将进一步加剧，可能导致公司产品价格和毛利率进一步下滑，影响盈利水平。公司需通过技术创新、产品升级、渠道优化等方式提升竞争力，应对市场竞争压力。

原材料价格波动风险

煤炭、天然气等大宗原材料价格受国际局势影响可能出现大幅波动，若原材料价格上涨，将增加公司生产成本，挤压盈利空间。公司需加强与优质供应商的战略合作，优化供应链管理，降低原材料价格波动带来的影响。

应收款项及工抵房处置风险

受房地产行业调整影响，公司应收账款存在回收风险，部分采用以房抵债方式处理，但工抵房存在处置变现不及预期的风险，可能影响公司资金流动性。公司需加强应收账款管理，加快工抵房去化变现，确保资金安全。

全球贸易环境变化风险

全球贸易环境不确定性增加，可能影响公司海外市场拓展和产品出口，对国际业务造成冲击。公司需密切关注海外市场动态，优化海外业务布局，降低贸易环境变化带来的风险。

总体来看，蒙娜丽莎2025年在行业下行压力下，通过收缩风险业务、优化费用结构保持了经营的基本稳定，但营收和盈利的大幅下滑反映出公司面临的挑战依然严峻，未来需持续关注其战略调整和经营改善成效。

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