作为公募基金费率改革的“试金石”，首批26只浮动费率基金自2025年6月至7月陆续成立以来，已运作满一周年。
Wind数据显示，截至6月30日，首批浮动费率基金的业绩分化令人瞩目：成立以来回报首尾相差近334个百分点，五只翻倍基中更诞生了“三倍基”，而尾部产品则深陷亏损；即便缩短至今年以来维度，首尾差距仍高达163个百分点，仅有两只产品实现翻倍。
数据来源：Wind 截止至20260630
整体表现：近八成实现正收益，但超额收益分化显著
截至6月30日，首批26只浮动费率基金中，有20只成立以来实现正回报，占比约77%。其中，华商致远回报A以317.06%的成立以来回报领先，成为这批产品的首只“三倍基”。
除华商致远回报A外，还有四只翻倍基，分别为嘉实成长共赢A和信澳优势行业A，回报达到197.58%和172.91%；易方达成长进取A、大成至臻回报A分别录得125.35%和136.39%的涨幅。
此外，交银瑞安A、万家新机遇同享A、华安竞争优势A等6只产品成立以来回报均超过55%。
不过，正收益的普遍性与超额收益的分化并行。26只产品中有16只跑赢业绩比较基准，但亦有10只跑输基准。
华商致远回报A以297.04个百分点的超额收益领先；信澳优势行业A、嘉实成长共赢A、大成至臻回报A跑赢业绩比较基准超114%。相比之下，平安价值优享A跑输基准高达36.35个百分点，鹏华共赢未来A跑输33.70个百分点，博时卓睿成长A跑输31.10个百分点。
All in AI算力产业链 五只基金成立以来涨幅超100%
业绩领跑的产品，几乎清一色重仓了AI算力产业链，尤其是光模块与算力芯片方向。
以张明昕管理的华商致远回报A为例，该基金成立于2025年7月15日，截至6月30日成立以来回报高达317.06%，今年以来回报达148.56%。
从持仓来看，新易盛、长飞光纤光缆、中际旭创、源杰科技、腾景科技等光通信与算力标的占净值比重较高。
华商致远回报A持仓一览 数据来源：Wind 截止至20260702
吴清宇管理的信澳优势行业A同样集中布局AI算力方向，成立以来回报172.91%，跑赢基准153.80个百分点。李涛管理的嘉实成长共赢A则聚焦AI算力与应用赛道，成立以来回报197.58%。
信澳优势行业A持仓一览 数据来源：Wind 截止至20260702
嘉实成长共赢A持仓一览 数据来源：Wind 截止至20260702
值得关注的是，农冰立管理的景顺长城成长同行同样重仓了新易盛、中际旭创等AI算力标的，但同时配置了老铺黄金、毛戈平、泡泡玛特等消费标的，多空相抵后成立以来回报为61.38%，虽仍大幅跑赢基准42.04个百分点，但与纯AI算力配置的头部产品差距显著。
景顺长城成长同行持仓一览 数据来源：Wind 截止至20260702
与AI算力失之交臂：消费地产仓位成拖累主因
硬币的另一面是，部分产品成立以来仍未实现正回报，且大幅跑输业绩比较基准。
何杰管理的平安价值优享A成立以来回报-16.06%，跑输基准36.35个百分点，在26只产品中排名垫底。
从一季度持仓来看，该基金前十大重仓股集中配置格力电器、日月股份、洋河股份、五粮液、洽洽食品、中炬高新等家电、白酒与消费标的，合计占基金净值比重达57%。区间涨跌幅来看，洋河股份跌16.46%、阿里巴巴跌16.67%、格力电器跌3.61%，成为拖累净值表现的主要原因。
平安价值优享A持仓一览 数据来源：Wind 截止至20260702
袁航管理的鹏华共赢未来A成立以来回报为-15.67%，跑输基准33.70个百分点。从持仓来看，该基金前十大重仓中贵州茅台、五粮液、泸州老窖三大白酒合计占净值近30%。
鹏华共赢未来A持仓一览 数据来源：Wind 截止至20260702
袁玮、陈一峰管理的安信价值共赢A成立以来回报-0.56%，跑输基准17.88个百分点。田俊维管理的博时卓睿成长A成立以来回报-6.73%，跑输基准31.10个百分点。
剖开这些基金的持仓，一个共同特征浮出水面：重仓白酒、家电等传统板块，与AI算力主线严重偏离。以鹏华共赢未来A为例，除白酒外，还重仓了招商银行、宁波银行、美的集团、格力电器、老板电器、绿城中国等金融、家电与地产标的。在科技成长风格持续占优的市场环境下，这些传统板块的持续调整成为拖累净值的主因。
浮动费率机制：激励与考验并存
尽管首批产品业绩分化明显，但浮动费率机制本身正在获得行业认可。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，首批浮动费率基金业绩大幅分化，主要来自两方面因素：一是投资赛道配置差异；二是基金经理主动管理能力差异。晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣则认为，同批成立、同机制产品出现较大业绩差异，本质上是基金经理主动管理能力与市场风格共同作用的结果，其中市场风格因素占比明显。
业内人士指出，浮动费率最大的意义并非消除业绩差异，而是让这种差异与基金公司的收费水平建立联系，引导基金公司更加重视业绩而非单纯追求规模增长。对于投资者而言，在选择产品时，基金经理的投资理念、能力圈与市场风格的匹配度，仍是更值得关注的变量。