近期，泡泡玛特旗下热门IP Labubu突然大量补货，引发二级市场价格剧烈波动。黄牛囤积的Labubu玩偶价格迅速下跌，部分款式跌幅超30%。这一动作被业内视为泡泡玛特主动调控市场的信号——既缓解了消费者对高价的怨气，又避免稀缺性泡沫破裂导致受众流失。但补货后的连锁反应已然浮现：市场会因此冷却吗？潮玩巨头的市值又将走向何方？
一、稀缺性法则：潮玩价格的双重基石
1.1 收藏品市场的底层逻辑
Labubu的价格神话始终建立在稀缺性与受众规模的双重基础上。资料显示：在永乐拍卖会上，全球唯一的薄荷色Labubu以108万天价成交，全球限量15版的棕色款也拍出82万。这两笔交易的核心关键词是“全球唯一”和“全球限量”。若失去稀缺性，即便受众广泛（如产能过剩导致人手多个），价格必然崩塌；反之，若仅有稀缺性却缺乏受众认可（如被普遍认为“丑”），同样无法支撑高价。
1.2 受众群体的动态平衡
泡泡玛特深谙“可触及的稀缺”之道。当Labubu基础款被黄牛炒至普通爱好者难以承受时，受众兴趣可能迅速消退——“既然永远买不起，何必继续关注？”此次补货本质是精准调控：通过阶段性供应增量，让价格回落至受众心理承受区间（如原价399元的款式从黄牛价2000元降至800元），既维系用户黏性，又避免市场彻底崩盘。
二、泡泡玛特的营销方程式：从饥饿到高端的四步战略
2.1 构建独家IP护城河
泡泡玛特率先绑定Labubu创作者，形成独家IP垄断，确保“仅此一家”的稀缺基因。这与其他潮玩品牌形成本质差异——当竞品无法复制Labubu时，泡泡玛特便掌握了定价主导权。
2.2 盲盒机制催化供需失衡
通过盲盒隐藏款设计（如1：144抽中率），人为制造稀缺幻觉。资料指出，该策略成功将部分款式供需失衡放大百倍，黄牛得以借机囤货抬价。2023年Labubu隐藏款二级市场溢价一度突破官方售价10倍。
2.3 全球化高端定位升级
伦敦、巴黎、曼谷旗舰店与爱马仕联名系列，将Labubu推向轻奢层级。泡泡玛特刻意分层运营：基础款面向大众，隐藏款锁定中产，限量款瞄准富豪。这种“金字塔式”消费结构，让不同购买力群体各取所需，最大化受众覆盖面。
2.4 资本介入塑造价值共识
天价拍卖（如108万成交案例）本质是资本与品牌合谋的价值锚定行为。当顶级拍卖行认可Labubu的收藏属性，便倒逼公众形成“这玩意值钱”的认知，为二级市场炒作提供合法性背书。
三、补货行动：一场精心设计的市场降温实验
3.1 防止受众流失的防御性策略
资料中比喻生动揭示了补货动机：若领导直接宣告新人“永无晋升可能”，其工作动力必然崩塌；但若偶尔给予希望（如委派重要项目），便能维系忠诚。Labubu补货同理——当黄牛价突破临界点，泡泡玛特需通过可控供应让消费者“沾点边”，避免用户因绝望而彻底离场。
3.2 短期阵痛与长期生态平衡
尽管补货导致黄牛短期抛售（部分囤货者亏损超50%），却换来市场健康度提升。玩偶价格回落至合理区间后，新用户入场门槛降低，老用户复购意愿增强。这种“牺牲局部暴利换取整体可持续性”的策略，恰是泡泡玛特相比纯炒作型黄牛的高明之处。
四、市值影响：IP创造力才是终极护城河
4.1 阶段性回调不可避免
短期看，市场降温信号必然冲击股价。资料明确指出：“泡泡玛特股价可能出现阶段性下降”。当Labubu拍卖天价新闻消退、黄牛退场，资本市场对潮玩泡沫的担忧将引发估值修正。
4.2 但根基从未动摇
真正的市值支撑力来自泡泡玛特的IP孵化能力。资料强调：“全世界潮玩界无人可复制其成功”。Labubu之前，Molly系列同样引发抢购狂潮；未来即便Labubu热度消退，新IP仍将接棒。这种持续产出爆款的能力，才是市值“站在潮玩界神坛”的核心。
4.3 不可撼动的行业地位
即便经历波动，泡泡玛特已构建三重壁垒：独家IP库（如Labubu、Molly）、全球化渠道（23国旗舰店）、成熟的饥饿营销体系。资料断言其位置“至少现在看不可撼动”。只要中产消费升级与Z世代收藏需求存在，泡泡玛特便能通过调控稀缺性维持增长曲线。
结语：冷却中的火焰更恒久
Labubu补货引发的降价潮，实为泡泡玛特对市场的精准外科手术。短期看，黄牛退场、价格回落、舆论热度下降，确似市场冷却；但长远观之，这种主动挤出泡沫的行为，恰恰延长了IP生命周期，维系了核心受众基本盘。对市值而言，阶段性回调不过是潮玩巨头攀登神坛时的短暂喘息——当用户为下一个“Molly”或“Labubu”再度疯狂时，资本市场终将意识到：泡泡玛特贩卖的不是塑料玩偶，而是持续制造欲望的永动机。